金属价格趋势对行业景气度具有非常重要的影响,未来价格能否维持在高位甚至进一步上升,还是上升的趋势已经扭转,这是我们最为关注的问题之一.
我们的观点是:基本金属价格在2006年-2007年初先后创历史新高后,价格回落主要是受到美国等西方国家经济放缓等周期性因素的冲击;而新兴市场消费需求的崛起和供应面临的长期瓶颈依然存在,在周期性因素减弱甚至西方经济再次加速的情况下,金属价格有望维持在历史高位甚至继续走高.
近期,受中国、南非等国电力短缺和气候因素影响,铝、铜、贵金属等商品的产量已经受到冲击,产量受损的持续性是否会改变市场对2008年供求关系的预期,将是决定金属价格趋势的根本因素之一.目前,市场的焦点更多地集中在:美国经济衰退的风险、2008年产量的增长将导致大多数金属出现过剩等预期上.然而,如果中国、南非等国产量受损持续,使得市场的焦点集中到供应面,引发市场对于2008年某些金属供求关系的重新评估,若从此前普遍的过剩转变成基本平衡甚至短缺,将对价格趋势形成很大的冲击.结合目前主要金属品种的低库存以及通胀预期,我们对铜、锡、铝的价格趋势较为乐观.同时,基于对美国经济前景的担忧增强、美联储继续减息的预期以及黄金投资需求的增加等因素,我们对黄金价格趋势依然乐观.
维持行业"强于大市"评级:可能影响有色板块表现的积极因素主要包括并购浪潮升温、供应中断因素引发的供需关系重新评估以及西方经济的再次加速等,我们看好黄金、铜、锡、铝等子行业的表现. |
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